在农用泵市场稳定增长的背景下◆★◆,公司作为行业龙头业绩有望维持稳健发展态势。

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　　三大因素齐推动,2017年华北地区◆★★★■“煤改气★■◆◆”迎来窗口期。1)■★★■★“大气十条”迎来终考年★■◆◆◆★,华北地区尤其京津冀区域面临巨大达标压力★◆■◆◆■;2)环保垂改解决地方保护主义干预环境监测监察,加强政府监督责任和地方环保机构职责;3)环保纳入政绩指标,考核日益趋严★◆◆。在三大因素催化下,2017年华北地区大气污染治理政策将迎来窗口期◆◆★★★,执行力度有望空前强大。根据我们对“2+26”城市圈大气污染政策的梳理,2017-2020年华北农村“煤改气★★◆★”用户数超过700万户。

　　首次覆盖给予公司“买入■■”评级■★:预计2017-2019年公司净利润分别为178百万元◆■◆★、230百万元★★◆★、281百万元★★★,对应EPS分别为2.12元/股■★■、2.74元/股、3.35元/股,按照8月14日收盘价55■★■◆.96元计算,对应PE分别为26、20、17倍。我们认为公司农用泵将维持稳健增长◆■,屏蔽泵受益于农村◆■◆■“煤改气”将提供良好的业绩弹性,首次覆盖给予公司“买入”评级。

　　屏蔽泵市场需求放量,公司业绩有望高增长。农村★◆◆★“煤改气★★★■■◆”的技术路径为散煤供暖改为天然气壁挂炉供暖◆◆★■◆,屏蔽泵是壁挂炉的核心设备■★◆■◆;按“一户一炉”、“一炉一泵◆◆■★”的原则,2017-2020年华北地区农村★◆◆■“煤改气★◆★◆■”热水屏蔽泵需求量为700万台,按照200元/台的单价计算■■◆◆◆,对应市场空间约为14亿元。公司是国产屏蔽泵市场龙头,在热水屏蔽泵领域市占率为50%左右◆■■,2016年公司屏蔽泵业务实现营收3★◆■.07亿元,同比增长41.47%,受益于农村■◆◆■“煤改气”政策推动,未来屏蔽泵业绩有望持续高速增长。

　　行业发展稳定+技术优势明显,公司农用泵业务将稳健增长。随着我国近几年旱情频发★◆■、地下水位不断下降以及产品纳入农机补贴目录等因素影响,农用泵市场需求不断攀升;根据农机协会排灌机械分会预计,农用泵行业增速将维持12%以上水平,2017年市场规模将超320亿元。公司长期专注农用泵的研发、生产和销售★■★■★■,已建立起较强的技术优势和良好的品牌形象,产品市占率约为3★■◆◆.75%,位居行业第二名。